Siegfried a conquis le trésor des Nebelungen et a délivré Brunhilde d'Islande. Rentré à la cour de Burgondie, il devient un héros et rencontre Krimhilde, soeur du Roi Gunther, dont il tombe amoureux. En échange de la main de Krimhilde, il s'engage à aider le roi à épouser Brunhilde. Apprenant le mariage de Siegfried et Krimhilde, elle le fait assassiner par Hagen, frère de Gunther. Mais prise de remord, elle se suicidera......

Le roi des Burgondes, Gunther, soucieux de son royaume menacé par les Huns, appel à l'aide. Siegfried répond à son appel. Siegfried, l'homme qui ne connaît pas la peur, a vaincu le dragon Fanrir et est devenu invulnérable en se baignant dans son sang. Il a ouvert les portes du royaume d'Alberich, et a reçu en récompense l'anneau des Nibelungen. Mais le guerrier a sa faiblesse, Kriemhild, la sœur du roi Gunther, et un ennemi à la cour, Hagen von Tronje. Tout est en place pour la tragédie......

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